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梅安森：智能安防布局深化未来将会提高盈利　　类别：公司研究机构：海通证券股份有限公司研究员：刘博，钟奇，施毅，董瑞斌日期：2015-04-02　　事件：近期，公司发布2014年报。报告期内，构建营业收入27481万元，同降9.62%；构建营业利润1420万元，同降84.05%；构建归母利润2989万元(政府补助金较小)，同降70.58%，基本每股收益0.18元。　　1.传统业务上行，公共安全领域业务突显。公司主营煤矿安全生产监控、非煤矿山安全性生产监控、公共安全监控和电力监控四大类产品。

报告期，不受煤炭行业量价齐跌的影响，传统煤矿安全生产监控主业上行；与此同时，公共安全领域业绩突显，构建营收4599万元，同增352.84%，占到主营总额16.84%，公司产品结构转型减缓。　　2.EPS下降较小。2014年公司基本每股收益0.18元，同降70.58%，主要系由主业低迷及期间费用大幅提高所致。

主业方面，公司煤矿类系统量价齐跌，销售量413套，同降10.41%，售价48.71万元/套，同降13.34%；期间费用方面，总额10646万元，同增46.26%，系由四大原因所致：1)公共安全监控领域市场扩展投放增大，2)技术研发投放减少，共计开支2988万元，同增50.62%，3)保险费及摊销减少，4)项目投资增大，利息收入上升。　　3.智能安防领域布局深化。公司近期公告表明，为更进一步扩展城市管网安全监控业务，白鱼投资3500万元主导成立梅安森为首序。为有效地减少业务扩展风险、维护股东利益，公司指定天堂硅谷作为投资伙伴，天堂硅谷出资3500万元；同时，公司管理层以自有资金正式成立和嘉森，和嘉森出资3000万元。

梅安森为首序经营范围为，城市管网监测监控系统、信息化系统的销售、研发、服务及运维；股权结构为，梅安森和天堂硅谷各持有人35%的股权、和嘉森持有人30%的股权。　　此外，公司近期与江西飞尚科技签订了《投资合作框架协议》，白鱼通过注册资本及股权转让的方式持有人飞尚科技不高于20%的股权。飞尚科技是基于物联网(传感网)的结构状态，集安全性监测研发、生产、销售、系统集成和云计算服务于一体的高科技公司，不具备为市政、交通(桥、隧、坡)、地铁、水利大坝、尾矿库、矿山、特种设备等各个行业获取结构安全性监测一站式解决方案的能力。

本次投资合作已完成后，公司产品结构转型未来将会减缓，业务结构将更为合理。　　4.股权激励计划突显业绩快速增长信心。

2015年1月，公司通过股权激励议案，以定向回购的形式向高级管理人员、核心技术、业务、管理人员颁发腾出限制性股票50万股。该计划为2013年股权激励计划的第二阶段，2013年股权激励计划白鱼颁发限制性股票500万股，占到鼓舞计划签订时公司总股本的3.04%。计划分两阶段展开：首次颁发限制性股票450万股，占到鼓舞计划签订时公司总股本的2.74%，颁发日为2013年8月15日，颁发价格为6.68元/股；腾出50万股，占到鼓舞计划签订时公司总股本的0.30%，颁发日为2015年1月7日，颁发价格为8.99元/股。

　　鼓舞计划首次颁发的限制性股票分三期关卡，腾出限制性股票分两期关卡，实际可关卡数量与鼓舞对象上一年度绩效评价结果挂勾。

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